4月中国PMI数据显示，制造业PMI为49.0，环比下降1.5个百分点，非制造业PMI为50.4，环比下降0.4个百分点。总体而言，本月PMI数据反映我国二季度经济可能面临一定压力，主要原因是春旺结束后季节性因素导致制造业PMI景气度显著回落，同时关税政策压力下新出口订单降至2023年来新低。服务业相对较有韧性，非建筑服务业对冲了建筑业的下行，其中消费性服务业逆势上行，展现出较强韧性，一定程度上扮演了宏观经济“稳定器”的角色。
具体来看，4月PMI主要有以下特征：
- 生产与需求同时回落至荣枯线以下，但需求回落幅度略低于生产。“产需差”有所收窄，新订单下行（-2.6pct至49.2），生产下降更多（-2.8pct），“产需差”收窄0.2pct至0.6pct。从绝对水平看，生产回落至49.8，而新订单（-2.6pct至49.2）、新出口订单（-4.3pct至44.7）和现有订单（-2.4至43.2）均下滑。
- 产成品库存减少，价格指标下行。原材料库存小幅回落（-0.2pct至47），产成品库存继续回落（-0.7pct至47.3）。价格指标连续第二个月下行，购进价格指标下行较多（-2.8pct至47），出厂价格下行幅度更大（-3.1pct至44.8），企业利润压力未改善。
- 制造业景气度显著下行，主要原因是春旺后的季节性下行和关税政策影响下新订单特别是新出口订单回落较多。制造业PMI下降1.5pct至49.0，来到2024年1月以来的新低。主要科目均有不同程度的回落，新订单贡献最大拖累（-0.78pct）。
- 非制造业PMI小幅回落，韧性主要来自非建筑服务业。非制造业景气度环比回落0.4pct至50.4，总体表现强于近年同期的季节性。建筑业和服务业均走弱，服务业降幅更小。消费性服务业逆势回升（+1.4pct至49.3），生产性服务业受制造业下行拖累，景气度显著回落（-3pct至52.2）。
- 非制造业利润压力有所缓和。产出价格回落幅度（-0.1pct至46.6）明显小于投入价格（-0.8pct至47.8），指向企业利润率指标有所改善。不同规模企业景气度表现与制造业有所区别，中型企业表现较好，大型企业显著走弱。分行业看，景气行业占比基本稳定，互联网、土木工程、电信传输和航空运输业表现相对较好。
总体结论：本月PMI数据显示我国二季度经济或有一定压力，消费性服务业展现出较强韧性，一定程度上扮演了宏观经济“稳定器”的角色。
