焦煤焦炭月度报告

行情回顾

4月，焦煤和焦炭盘面均呈现单边下行态势，焦煤月跌幅12.13%，焦炭月跌幅6.22%。焦煤供应端保持宽松，下游补库力度放缓，去库压力持续；钢铁产业限产传闻利空炉料。中美关税博弈未缓和，经济组织下调增长预期，宏观面偏弱。焦炭第二轮提涨尝试失败，市场对未来需求缺乏预期，上方空间有限。

数据分析

1. 炼焦煤供应宽松

   • 4月25日当周，洗煤厂开工率63.01%（降4.13%），精煤日产量53.435万吨（降3.03万吨）；矿山企业开工率88.38%（升2.88%），精煤日产量73.21万吨（升5.36万吨）。
   • 甘其毛都口岸通关偏弱，但矿山企业价低量增，整体供应宽松。

2. 关税影响进口格局

   • 3月炼焦煤进口858.81万吨（环比降2.92%，同比降14.30%），蒙古国占比51.46%（增125.56万吨），俄罗斯占比32.41%（增16.5万吨）。
   • 美煤因关税因素进口大幅减少，预计降为0吨，但蒙煤和俄煤补充影响不大。

3. 焦煤库存高位

   • 4月25日当周，矿山企业精煤库存354.6万吨（增24.31%），洗煤厂库存181.68万吨（增4.06%），港口库存324.79万吨（增47.3%）。

4. 下游补库意愿改善

   • 独立焦企库存968.96万吨（增8.37%），可用天数10.9天（降0.34天）；钢厂库存782.48万吨（增7.04%），可用天数12.39天（升0.65天）。
   • 铁水增长带动补库，但力度较缓，库存压力仍存。

5. 焦炭产量回升

   • 4月25日当周，独立焦企产能利用率75.36%（升10.39%），冶金焦日产量66.85万吨（升11.73%）；钢厂产能利用率87.55%（升0.46%），焦炭日产量47.47万吨（升1.35%）。

6. 钢材需求季节性改善

   • 4月29日建筑工地资金到位率58.8%（周环比升0.26%），房建和非房建项目均改善。

7. 焦炭消费见顶预期

   • 4月25日当周铁水产量244.35万吨（升6.83%），焦炭消费量109.96万吨（升6.84%）。
   • 原料价格下行利好钢企，但铁水增量预期有限，消费存见顶预期。

8. 国际需求受政策影响

   • 3月焦炭出口75.85万吨（环比升81.4%，降15.38%），对印尼出口42.04万吨（升202.2%），对印度出口6.14万吨（降72.5%）。

9. 焦炭库存偏中性

   • 4月25日当周，独立焦企库存104.87万吨（升10.39%），钢厂库存782.48万吨（升7.04%），港口库存243.58万吨（升15.83%）。

10. 首轮提涨落地，二轮遭抵制

    • 4月首轮提涨（4月9日起）钢厂接受，二轮提涨（4月27日起）遭拒绝，市场对未来缺乏预期。

后市研判

• 焦煤：供应宽松，下游补库力度缓，库存压力大，宏观风险未释放，偏空思路对待。关注美关税政策及中美和谈进程。
• 焦炭：处盈亏平衡线附近，跟随钢材需求波动，铁水增量预期有限，向上弹性受限；向下跟随焦煤成本下移，焦企利润依赖钢厂盈利。