后市研判
宏观层面，7月制造业PMI落入收缩区间，制造业淡季特征凸显，终端需求承压。政治局会议政策表述偏中性，市场预期降温。长期能源转型持续推进，煤电发电量占比首次跌破五成，中长期将压制煤端需求。焦煤上游供给难以快速释放，下游缺乏集中补库驱动。短期产业链整体处于弱现实主导阶段，行情偏弱运行，需关注8月中旬市场对金九银十旺季的预期变化，以及下游终端开工和中秋国庆节前补库情况。
焦炭供需格局
焦炭供需偏弱格局延续。供给端，提降落地后亏损扩大，独立焦企存在主动限产、检修预期，后期焦炭供给存在边际收缩可能，但收缩力度取决于亏损持续时间和幅度。需求端，高温多雨天气压制建筑施工，制造业需求未见明显回暖，成材基本面偏弱将持续制约钢厂生产意愿，铁水产量受压制，焦炭需求难有显著改善，钢厂仍具备较强议价能力，钢焦博弈延续。库存方面，若无终端需求实质性修复，钢厂补库动能不足，焦企累库压力短期难以缓解。整体来看，焦炭上方受钢厂利润约束，短期跟随焦煤成本端波动。
唐山钢企限产
唐山钢企高炉将执行限产，截至7月27日，23家样本钢企89座高炉共计检修23座，日均铁水影响量约7.47万吨，调坯轧钢企业也落实停产，日均影响量约1万吨。
能源结构转型
截至6月底，风电、太阳能发电装机容量合计达到19.5亿千瓦，同比增长16.8%。上半年可再生能源发电量保持增长，约占全部发电量的四成，煤电发电量占比降至49.7%，首次低于50%，能源绿色低碳转型步伐加快。
山西炼焦煤矿山生产情况
山西炼焦煤矿山生产情况不乐观，截至7月29日，山西停产煤矿数量仍较多，沁源当地停产煤矿复产缓慢，太原古交、晋中灵石等地煤矿停产数量增加，因证照到期和安监加严导致。煤矿产能释放有限，在产煤矿自主限产，山西炼焦煤产量预计中长期维持低位。
国内炼焦煤复产进度
截至7月31日当周，523家样本矿山企业的炼精煤开工率为67.06%，较去年同期回落19.25%，精煤日均产量为63.97万吨，较去年同期减少13.7万吨。314家样本洗煤厂的开工率为29.18%，较去年同期减5.85%，精煤的日均产量为22.1万吨，较去年同期减3.35万吨。山西煤矿复产进度偏慢，国内供应端压力不大。
炼焦煤进口量
2026年6月进口炼焦煤总量为1218.27万吨，环比增长9.31%，同比增加34.1%。进口量延续增长态势。6月蒙煤整体通关维持高位，部分采购需求提前释放，对当月进口量形成支撑。俄罗斯和澳大利亚进口量增幅显著，加拿大进口量降幅明显。整体看，炼焦煤海外供给端较为宽松。
港口库存
截至7月31日当周，港口库存为379.5万吨，较去年同期减少97.39万吨。供应压力不大，但需求收缩更明显，库存去化不畅，尤其港口库存累库明显。
独立焦企和钢厂补库
截至7月31日，独立焦化企业炼焦煤库存为908.49万吨，库存可用天数为10.89天；247家钢铁企业炼焦煤库存为755.44万吨，库存可用天数为12.04天。独立焦企和钢厂均以消耗自身库存为主，补库动能不足。
焦炭整体产量
截至7月31日当周，独立焦企产能利用率为73.06%，冶金焦日均产量为62.75万吨；247家钢铁企业的产能利用率维持在86.22%，焦炭日均产量在47.18万吨。
铁水与焦炭需求
截至7月31日当周，247家钢铁企业的日均铁水产量为235.55万吨，国内样本焦炭消费量为106万吨。下游市场进入传统需求淡季，终端用钢需求走弱，成材价格压制钢厂利润，钢厂检修、减产行为增多，焦炭整体消费需求也将下降。
钢厂焦炭库存
截至7月31日当周，独立焦企库存量为123.6万吨，较去年同期增加49.98万吨；钢厂焦炭库存量为667.85万吨，较去年同期增加41.16万吨；港口库存为208.16万吨，较去年同期减少6.94万吨。终端钢厂原料维持去化，对焦炭补库意愿不足，焦化厂库存逐步走高形成累库压力。
第二轮提降落地
截至7月31日当周，独立焦企吨焦平均亏损25元/吨，两轮提降落地后，焦化厂平均利润由盈转亏。247家钢铁企业盈利率为33.77%，较去年同期低31.6%。钢材终端需求承压，钢厂盈利率走低，连续发起两轮提降。终端需求未见转好情况下，钢焦博弈仍存。
