季报点评：业绩超预期，下游需求旺盛带动增长

核心观点与关键数据

• 业绩超预期：2025年一季度，公司实现收入77亿元，同比增长19%，环比增长4%；归母净利润9.0亿元，同比增长39%，环比增长13%。
• 下游需求旺盛：汽车行业方面，全球新能源车销量同比增长29%，国内销量同比增长47%；家电行业方面，国内家用空调总产量同比增长12%，内销同比增长3%，出口量同比增长21%。
• 盈利能力稳健：2025Q1销售毛利率为26.8%，销售净利率为12.0%，同比分别提升2.0pct和1.3pct，主要得益于非经常性损益改善。
• 费用控制有效：期间费用率为12.6%，同比下降0.5pct，销售、管理、财务、研发费用率同比分别下降0.1pct、0.5pct、+0.4pct、-0.2pct。

战略布局

• 人形机器人卡位：公司聚焦机电执行器，已开启生产线建设，并与绿的谐波、峰岹等合作开发相关产品，预计受益于行业增长。
• 生产基地投资：拟在钱塘区投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目，总投资不低于38亿元。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为37亿元、44亿元、53亿元，对应PE分别为26倍、22倍、18倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动
• 客户销量不及预期
• 行业竞争加剧