核心观点与市场分析
- 成本端：供需面多空消息交织，宏观影响油价走势。美伊及俄乌地缘政治风险降温，OPEC+计划6月增产，原油供应压力持续。汽油和芳烃基本面预期偏弱，3月韩国出口美国芳烃大幅减少，成本端支撑有限。PX受需求预期拖累跌至低位，低利润下关注海内外装置检修。近期国内PX检修执行，估值不高，但汽油弱势限制反弹幅度，关注原油和宏观变动。TA供需延续去库，5月货偏紧，基差走强，但仓单流出下现货流通性尚可，价格跟随成本端震荡。
- 需求方面：聚酯开工率93.6%（环比-0.2%），下游织造、加弹开工下降，美国直接订单暂停，加工转出口订单受限，坯布库存积压，市场心态较差，原料补库意愿不强。长丝库存累积到高位，节前补库后库存下降。瓶片工厂集中重启，聚酯开工高位维持，长丝压力较大，关注五一假期前后织造负荷变化。短纤库存不高，减产压力不大，部分装置重启，但下游纱厂订单一般，关税政策对需求形成拖累。美国关税逐步向好发展，市场心态走稳，但追高意愿不足，五一期间部分纱厂放假，原料囤货意愿一般，行情维持震荡盘整。PR方面，瓶片负荷回归高位，出口效益尚可，内贸加工区间扩张有限，市场价格跟随原料成本波动。
关键数据与研究结论
- PX：PXN180美元/吨（环比+9.75美元/吨），受需求预期拖累继续跌至低位，低利润下关注后续检修。国内PX检修执行，估值不高，下方有支撑，但汽油弱势限制反弹幅度。
- TA：主力合约现货基差93元/吨（环比-12元/吨），PTA现货加工费376元/吨（环比-38元/吨），05合约盘面加工费465元/吨（环比+42元/吨），供需延续去库，5月货偏紧，基差走强，仓单流出下现货流通性尚可，价格跟随成本端震荡。
- 下游负荷：聚酯开工率93.6%（环比-0.2%），长丝库存累积到高位，节前补库后库存下降。短纤库存不高，减产压力不大，部分装置重启，但下游纱厂订单一般，关税政策对需求形成拖累。PR瓶片负荷回归高位，出口效益尚可，内贸加工区间扩张有限。
- 市场策略：单边：短期市场情绪好转，PX/PTA/PF/PR中性。跨品种：无。跨期：无。
风险提示
