行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

成本红利，费率下降贡献利润

2025-04-30 程丽丽,赵丹晨信达证券 Cc

青岛啤酒2025年一季度报告显示，公司销量稳健增长，千升酒收入略下滑。2025Q1实现营收104.46亿元，同比+2.91%，销量同比+3.53%至226万千升，吨价收入同比-0.59%至4520元。产品结构方面，主品牌销量同比+4.01%至138万千升，副品牌销量同比+2.8%至89万千升；中高档以上销量同比+5.3%至101万千升，占比44.7%。成本红利持续兑现，营业成本同比+0.8%至60.96亿元，吨酒成本同比-2.59%，毛利率同比+1.20pct至41.64%；费用率下降，销售费用率同比-0.29pct至12.53%，管理费用率同比-0.20pct至3.2%。2025Q1归母净利润17.10亿元，同比+7.1%，归母净利率同比+0.6pct至16.4%。盈利预测方面，预计2025-2027年EPS分别为3.44、3.74、4.07元，对应2025年4月30日收盘价（74.4元/股）PE为22、20、18倍，维持“买入”评级。风险因素包括中高端啤酒竞争加剧、原材料价格上涨等。

点击免费查看完整报告

成本红利，费率下降贡献利润

你可能感兴趣

收入稳增长，成本红利贡献利润

费率同比优化，期待成本红利

2024三季报点评：营收利润增速回正，代理费率调整贡献利润

蔬菜制品延续高增速，费率下降有效对冲成本压力

食品饮料行业周报：两大盈利超预期潜力点，成本下降，融资费率下行

天味食品：费率显著下降，利润超预期

2020年三季报点评：销售费率下降，Q3利润翻番

区域集装箱运输线（RCL.BK）：预期2015年第四季度即使集装箱运输费率下降，利润也只会下降

成本红利逐季释放，期待新品增量贡献

销售承压，但受益成本下降和新莱特贡献