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中小盘信息更新：品牌化运营元年，全渠道布局成效初显

2025-04-30 周佳,张越,赵晨旭开源证券惊雷

2024年公司营收8.0亿元，同比-5.5%；归母净利润-0.21亿元，同比-158.8%，主要受重点经销品牌终止合作、攀山鼠业务转合营及大额资产减值影响。2025Q1业绩显著改善，营收1.9亿元，同比+14.5%；归母净利润0.13亿元，同比+2806.3%，主要得益于规模效应下费用率优化及攀山鼠投资收益贡献。公司深化品牌化运营战略，成立四大事业部推动自有品牌X-BIONIC及独家代理品牌HOUDINI、CRISPI等增长，并新签约Marmot品牌。预计2025-2027年归母净利润分别为0.48/0.73/0.8亿元，EPS为0.3/0.46/0.51元，对应PE分别为40.3/26.5/24.0倍，维持“买入”评级。未来将持续聚焦核心品牌及新品牌运营，优化渠道模式，看好行业景气度延续下的增长动力。风险提示包括品牌运营不达预期、宏观经济波动及门店拓展不及预期。

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中小盘信息更新：品牌化运营元年，全渠道布局成效初显

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