公司信息更新报告：2025Q1收入增长持续超预期，净利率有望见底

2025Q1收入增长持续超预期，净利率有望见底，维持“买入”评级。公司实现营业收入34.3亿元（同比+86.2%），归母净利润2.7亿元（-32.9%），扣非归母净利润2.4亿元（-29.3%）。分地区看：内销预计翻倍增长，主系国补及新品类拉动，洗地机销额市占率达13.8%（+9.5pcts），单品A30 Pro Combo和A30 Pro Steam分别位列一机多用和3000+高端洗地机市场份额第一；外销同样快速增长，欧洲预计增长约100%（线上自营渠道倍数增长，线下快速增长），北美增长约50%（线下渠道实现快速增长），亚太增长约50%（韩国、土耳其等市场保持高增速）。毛利率为45.5%（-11.0pct），主系内销洗地机收入占比提升及欧洲线下渠道增长；期间费用率为36.0%（+2.7pct），其中销售费率同比+7.0pct，主系更积极的产品和销售策略叠加费用前置；净利率为7.8%（-13.9pct），我们认为主动压缩盈利空间换取份额提升的策略已逐步收获成效，随着高端新品及降本性价比新品在二季度确认收入，费率趋稳态势下盈利能力有望见底。盈利预测下调，预计2025-2027年归母净利润为20.0/27.1/35.2亿（原值为23.0/29.7/37.8亿元），对应EPS为10.84/14.66/19.03元，当前股价对应PE为17.1/12.7/9.7倍。维持“买入”评级。风险提示：新品销售不及预期；竞争加剧风险；海外高通胀下需求不及预期。