季报点评：盈利能力持续提升，新品竞争力强劲

2025-04-30 徐程颖,陈思琪,鲍秋宇,盘姝玥国盛证券顾小桶🙊

事件与业绩表现：极米科技发布2025年第一季度报告，实现营业收入8.1亿元，同比-1.9%；归母净利润0.6亿元，同比+337.5%。
行业背景与新品竞争力：投影仪行业销售回暖，国补政策推动DLP/3LCD产品增速显著。极米科技推出Play6系列新品，国补后价格不高于1799元/1599元，亮度达600 CVIA流明，内置电池支持长达2.5小时连续视频播放。
盈利能力提升：毛利率提升至34%，主要因高毛利海外业务收入占比提升；销售费率持续优化，2025Q1为14.5%；净利率达7.7%，同比+6pct。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为3.62/4.24/4.91亿元，同比增长201.6%/17.0%/15.7%，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动、竞争加剧、市场需求不及预期。
财务指标：2023-2027年预计营业收入分别为3.557/3.405/3.745/4.045/4.368亿元，同比增长-15.8%/-4.3%/10.0%/8.0%/8.0%；归母净利润分别为1.21/1.20/3.62/4.24/4.91亿元，同比增长-76.0%/-0.3%/201.6%/17.0%/15.7%。