核心观点与关键数据
- 公司基本情况：广立微作为领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商，专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术，是国内外多家大型集成电路制造与设计企业的重要合作伙伴。
- 2024年业绩：公司实现营收5.47亿元，同比增长14.50%；归母净利润8,026.85万元，同比下降37.68%；扣非归母净利润5,842.03万元，同比下降46.86%。主要原因是研发投入增加，研发费用同比增长33.49%。
- 2025年第一季度业绩：公司实现营收6,648.49万元，同比增长51.43%；归母净利润-1,371.50万元，扣非归母净利润-2,187.00万元，主要系公司保持高研发投入。
- 软件业务增长：测试机及配件/软件开发及授权业务分别实现营收3.86/1.59亿元，同比+0.63%/+70.33%，软件业务占比提升，综合毛利率从2023年的60.30%提升至2024年的61.90%。
- 良率服务：公司在良率解决方案方面积极推动方案从工艺开发环节向量产环节应用，包括AdvancedPCM（量产良率监控）方案的商业落地、on-chip monitor（片内监控）方案的研发。
- EDA产品矩阵：公司持续加大在DFT、DFM等EDA工具产品的开发力度，DFM软件工具核心模块研发取得重要进展；收购上海亿瑞芯电子科技有限公司43%的股权，标志着公司从专注制造类EDA向设计类EDA扩展。
投资建议与风险提示
- 投资建议：预计公司2025/2026/2027年分别实现收入7.05/9.03/12.01亿元，分别实现归母净利润1.1/1.8/2.7亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为86倍、54倍、36倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：技术开发的风险；行业发展放缓的风险；客户集中度较高的风险；规模扩张带来的风险；收入季节性波动的风险；国际贸易保护政策风险。
财务预测与估值
- 盈利预测：2025-2027年营业收入分别为7.05/9.03/12.01亿元，归母净利润分别为1.1/1.8/2.7亿元，EPS分别为0.56/0.90/1.34元，市盈率分别为86/54/36倍。
- 财务指标：2024年毛利率61.9%，净利率14.7%；2025-2027年毛利率分别为63.9%/65.6%/67.3%，净利率分别为16.0%/20.0%/22.4%。
