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公司信息更新报告：收入增长稳健，利润相对承压

2025-04-29 张宇光,陈钟山开源证券 Franky！

公司2025年一季度实现营收6.0亿元，同比增长10.3%，归母净利润0.68亿元，同比下滑8.2%。维持盈利预测，预计2025-2027年收入分别增长18.3%、21.8%、23.3%，归母净利润分别增长16.6%、22.7%、27.0%，EPS分别为0.75、0.92、1.17元，对应PE分别为17.9、14.6、11.5倍，维持“增持”评级。

各品类稳健增长，完善全渠道覆盖：线下渠道聚焦高势能终端提升单店产出，零食量贩渠道完善产品方案，逐步发力高端会员店渠道；线上渠道重视内容电商运营提升品牌势能，传统电商精耕并加强分销客户开发。

毛利率相对平稳，利润率小幅承压：Q1毛利率29.9%，同比下滑0.1pct，预计全年稳定；销售费用率13.4%，管理费用率4.0%，同比小幅提升；财务费用率-0.4%，同比提升1.1pct受汇兑损益影响。Q1归母净利润同比下滑8.2%，关注新产品及新兴渠道销售表现。

风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，新产品推广销量不及预期风险。

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