铁矿石月度专题报告：需求高峰或已现，铁矿石下行压力加大

核心观点

• 需求高峰已现：样本钢厂铁水产量大幅高于去年同期，且高于去年峰值水平，预计铁矿石需求高峰已至，后市需求回落概率大。
• 供应压力加大：巴西和澳洲发运量恢复常态，国内矿山产量和库存增加，若价格继续下跌，部分高成本矿山可能减产或停产。
• 库存压力明显：港口库存大幅下降，但贸易矿库存仍偏高，疏港量回落，港口库存有回升可能，对期价形成压力。
• 基差和价差分析：主力合约基差收窄，相邻合约价差走阔，期价呈现BACK结构，适合正套交易。

关键数据

• 供应：澳洲和巴西发运量恢复往年同期水平，到港量回升至近几年高位，国内矿山产量和产能利用率季节性增加。
• 需求：铁水产量远高于去年同期和去年峰值，长流程钢厂毛利为正，废钢性价比更高，短流程钢厂亏损压制废钢需求。
• 库存：港口库存连续三个月下降至1.4亿吨，贸易矿库存仍高于去年同期，样本钢厂烧结粉矿总库存维持低位震荡。
• 进口：主要粉矿进口利润为负，内外盘差围绕100上下震荡，运费下跌空间有限，汇率对期价有支撑。

研究结论

• 期价破位下行：铁矿石期价跌破近半年支撑位，持仓量增加，成交放量，形成向下突破，下行趋势明显，后市以逢高做空为主。
• 现货震荡回落：高品矿和低品矿跌幅更大，中品矿相对坚挺。
• 价差交易机会：05-09合约和09-01合约价差持续扩大，市场对远期走势悲观，适合低位正套交易。
• 风险因素：中美贸易局势利空期价，但国内政策面有支撑，两者将形成明显扰动。

免责声明

本报告基于公开资料和实地调研，信息准确性和完整性不作保证，建议仅供参考，不构成最终操作建议，投资需谨慎。