基本面情况
- 马来西亚棕榈油(马棕):预计4月累库明显,后期将继续增产累库。3月库存累库符合预期至156万吨,产量增17%至139万吨,出口小增0.9%至101万吨,表观消费激增至45万吨。4月产量预计增至160万吨左右,出口预计恢复至5年均线水平,累库预计在170万吨附近。马来CPO现货价震荡偏弱至4200林吉特附近,预计继续下跌。印尼3月出口略高于5年均值,计划调整出口税但尚未实施,5月CPO参考价预计下调,TAX也将下调。
- 印度进口:2024/25年度食用油进口量累计减少2.2%,3月进口97万吨,其中棕榈油进口42万吨,豆油进口36万吨创历史同期新高,葵油进口19万吨创六个月最低。印度三大油脂进口利润和精炼利润好转,棕榈油性价比显现,预计4月进口35万吨,5月超50万吨,6月超60万吨。
- 国内油脂:棕榈油库存38.44万吨,环比增3.58%,仍处历史同期偏低水平,进口利润倒挂缩小至-200至-300美元,国内买船偏少,5-9月月均到港不到20万吨。豆油库存65.04万吨,环比降6.27%,处于历史同期中性略偏低水平,近期大豆通关受限导致油厂缺豆,4月压榨量预计621万吨,较去年同期减少163.3万吨。菜油库存79.9万吨,环比降0.2%,处于历史同期高位,3月进口34万吨,表观消费41万吨,市场预期后期缺菜籽,5、6月库存或将高位去库。
后市展望及策略推荐
- 短期:马棕累库明显,基本面边际转弱;豆油短期存在支撑,但4月后巴西大豆到港将累库,基差走弱;菜油供大于求格局持续,但下跌空间有限。
- 策略推荐:单边方面,油脂短期震荡运行,豆油和菜油存在利多支撑,棕榈油偏弱运行;套利方面,YP09逢低做扩;期权方面,观望。
关键数据
- 马棕3月库存:156万吨,产量:139万吨,出口:101万吨,表观消费:45万吨。
- 印度3月食用油进口:97万吨,棕榈油进口:42万吨,豆油进口:36万吨,葵油进口:19万吨。
- 国内棕榈油库存:38.44万吨,豆油库存:65.04万吨,菜油库存:79.9万吨。
- 大豆4月压榨量:621万吨,较去年同期减少163.3万吨。