基本面情况
- 马来西亚棕榈油（马棕）：预计4月累库明显，后期将继续增产累库。3月库存累库符合预期至156万吨，产量增17%至139万吨，出口小增0.9%至101万吨，表观消费激增至45万吨。4月产量预计增至160万吨左右，出口预计恢复至5年均线水平，累库预计在170万吨附近。马来CPO现货价震荡偏弱至4200林吉特附近，预计继续下跌。印尼3月出口略高于5年均值，计划调整出口税但尚未实施，5月CPO参考价预计下调，TAX也将下调。
- 印度进口：2024/25年度食用油进口量累计减少2.2%，3月进口97万吨，其中棕榈油进口42万吨，豆油进口36万吨创历史同期新高，葵油进口19万吨创六个月最低。印度三大油脂进口利润和精炼利润好转，棕榈油性价比显现，预计4月进口35万吨，5月超50万吨，6月超60万吨。
- 国内油脂：棕榈油库存38.44万吨，环比增3.58%，仍处历史同期偏低水平，进口利润倒挂缩小至-200至-300美元，国内买船偏少，5-9月月均到港不到20万吨。豆油库存65.04万吨，环比降6.27%，处于历史同期中性略偏低水平，近期大豆通关受限导致油厂缺豆，4月压榨量预计621万吨，较去年同期减少163.3万吨。菜油库存79.9万吨，环比降0.2%，处于历史同期高位，3月进口34万吨，表观消费41万吨，市场预期后期缺菜籽，5、6月库存或将高位去库。
后市展望及策略推荐
- 短期：马棕累库明显，基本面边际转弱；豆油短期存在支撑，但4月后巴西大豆到港将累库，基差走弱；菜油供大于求格局持续，但下跌空间有限。
- 策略推荐：单边方面，油脂短期震荡运行，豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油偏弱运行；套利方面，YP09逢低做扩；期权方面，观望。
关键数据
- 马棕3月库存：156万吨，产量：139万吨，出口：101万吨，表观消费：45万吨。
- 印度3月食用油进口：97万吨，棕榈油进口：42万吨，豆油进口：36万吨，葵油进口：19万吨。
- 国内棕榈油库存：38.44万吨，豆油库存：65.04万吨，菜油库存：79.9万吨。
- 大豆4月压榨量：621万吨，较去年同期减少163.3万吨。
