锡周度报告：利空已消化后期价格或小幅抬升

一、行情回顾
4月21日至25日当周，伦敦锡价格低位反弹，主要受宏观风险缓和及刚果（金）Bisie锡矿复产预期提振。伦敦3月锡上涨655美元/吨（2.09%），沪锡2505合约上涨3320元/吨（1.28%）。宏观因素是价格主要驱动。

二、基本面

1. 宏观层面：特朗普对华关税立场反复，增加贸易战不确定性，但中国季度经济工作会议强调“底线思维”，政策节奏稳定，市场信心有所修复。
2. 供应端：刚果（金）Bisie锡矿已于4月15日恢复生产，当前产量恢复至正常水平的60%-70%；佤邦曼相锡矿复产路线清晰，预计下半年可能出口中国。国内锡原料供应紧张，云南和江西冶炼企业开工率低。
3. 库存：上期所锡锭库存下降322吨至9249吨，SMM三地社会库存减少72吨至10413吨（上海库存微增，江苏和广东减少）。原料供应紧缺与下游消费疲软形成矛盾，库存减少可持续性存疑。

三、整体结论
长期贸易战或打压风险资产，但刚果（金）锡矿逐步复产限制价格下跌空间。锡价短期内或从底部震荡中小幅抬升。

四、期货周K线

• 图1：沪锡加权期货价格周K线上涨
• 图2：LME锡3月电子盘价格周K线上涨

五、风险提示
报告基于公开及调研数据，但无法保证绝对准确性，不构成投资建议，不承担使用责任。