航民股份机构调研纪要

浙江航民股份有限公司聚焦“纺织印染+黄金饰品”双主业，并配套热电、非织造布等产业。公司印染业务为中国印染行业竞争力十强企业，黄金饰品加工量位居全国第三。

2025年第一季度，公司营收略有下滑（受黄金价格上涨、销量减少影响），但利润保持增长（受成本下降、印染主业毛利率提升、热电及海运业务盈利改善等）。黄金饰品业务方面，公司执行“精、轻、新”策略，产品毛利率提升抵消销量下滑影响，未来将继续研发新品、提高附加值、开拓市场。

公司黄金饰品业务品类包括素金、古法金、硬金、镶嵌、摆件等。金价波动对中低端需求冲击较大，公司通过开发高端及个性化产品、提高产品附加值来对冲风险。2024年投资收益为-3672万（主要来自深圳尚金缘T+D业务），公允价值变动收益为-3443万（主要来自黄金租赁业务），合计对利润影响较小。

公司收购深圳尚金缘65%股权，旨在整合业务、扩大市场份额，并依托水贝市场拓展销售网络。印染业务受排污指标和场地限制，未来以高端化、绿色化、智能化发展，并寻求合适机会进行外延扩张。热电业务作为印染配套，贡献1.65亿净利润。公司坚持高比例现金分红，未来将继续提升内在价值，回报投资者。

航民百泰（素金、古法金）、航民科尔珠宝（硬金、摆件）、深圳尚金缘（丰富品类）差异化定位，共同拓展市场。公司选择黄金业务是基于改善生活品质、业务模式相似、提升每股收益及利用平台做大做强等考虑。控股股东持续增持，表达对公司发展的信心。