上纬新材机构调研纪要

一、公司及2024年年度经营情况介绍
上纬新材在2024年展示了稳健的经营表现，尤其在复合材料领域保持领先地位。公司产品主要应用于工业机器人、风电、低空经济等领域，其中热固性树脂在工业机器人领域应用较多，而人形机器人则更多采用热塑性树脂。

二、互动问答

1. 产品应用：公司产品目前主要应用于工业机器人领域，人形机器人领域以热塑性树脂为主，热固性树脂尚未成为主流选择。
2. 原材料价格波动：原材料成本占比较高，价格波动直接影响毛利率。公司通过“以销定采”策略、与核心供应商建立长期战略合作、批次精准下单、跨部门供应链协调会议以及差异化价格管理策略来控制成本风险。
3. 可回收热固性树脂竞争优势：公司在可回收热固性树脂领域处于领先地位，拥有专利保护，并与上纬集团共建降解工厂形成技术闭环。此外，产品具备碳足迹认证等附加价值，并在风电领域完成认证，具备商业化能力。
4. 风电领域竞争应对：公司产品定位属于行业第一梯队，技术指标和客户口碑领先。同时，公司已启动海外市场战略布局，覆盖东亚、东南亚、欧洲、中东等关键市场，聚焦国际头部企业，提升海外市场份额。
5. 低空经济业务：公司供应给苏州氢翔的树脂主要应用于飞行器机身、机翼、外壳等关键部件，传统树脂和可回收树脂均可用于机身、机翼、螺旋桨、座椅等部件，供应形式为树脂材料与碳纤维结合使用。
6. 未来三到五年业绩增长指引：
   • 高毛利产品布局：聚焦循环经济材料（未来增长潜力明确）和风电领域（把握行业复苏机遇）。
   • 稳健基本盘业务：高性能耐腐蚀材料保持稳步增长，确保业务基本盘稳固。
   • 海外市场拓展：加速全球化布局，提升国际市场份额，增强抗风险能力。目前风电业务主要增长点在海外，客户包括西门子歌美飒、Vestas、Nordex及印度Adani等。
7. 新经济领域规划：公司逐步减少在新能源汽车领域的资源投入，未来重点布局绿色建材和低空经济领域，以适应市场变化和新的经济趋势。