油脂：多头节前减仓观望 油脂持续回落

一、宏观及行业要闻

1. 国家发改委副主任赵辰昕表示，美国高粱、玉米、大豆等粮食进口占我国内消费比重低，且多为饲料粮，国际市场供应充足，国内储备丰富，我国不采购美国饲料粮和油料对粮食供应无影响。
2. 国内三大油脂商业库存总量175万吨，周环比下降7万吨，月环比下降20万吨，同比上升15万吨。豆油库存60万吨，周环比下降4万吨，月环比下降22万吨，同比下降19万吨；菜籽油库存77万吨，周环比上升1万吨，月环比下降2万吨，同比上升41万吨；棕榈油库存40万吨，周环比下降2万吨，月环比上升4万吨，同比下降7万吨。
3. 马来西亚4月1-25日棕榈油出口量达95.1万吨，较3月同期增长13.8%，受印度补库及棕榈油对豆油贴水驱动。
4. 美国媒体报道，因多国反击特朗普政府关税政策，中国市场暂停进口美国农产品，导致美国农业部门损失巨大，农产品价格下降超过20%。

二、基本面数据图表
（图表内容未提供，略）

三、观点及策略
国际方面，美豆种植进度超预期，EPA生柴掺混量标准推迟消息引发CBOT豆油冲高回落，CBOT大豆反弹受限。马来西亚棕榈油出口增幅收窄，印尼B40计划进展缓慢，外围油脂走弱及需求担忧导致马棕油持续回落。国内豆油库存处于同期偏低水平，油厂开工率回升，豆油或将累库承压回落。棕榈油库存依旧偏低，现货成交以刚需为主，价格围绕进口成本运行。菜籽油短期供应宽松，但菜籽库存持续下滑，基本面呈现近弱远强格局。