中小盘信息更新：Q1业绩靓丽，首发全栈辅助驾驶解决方案

2025-04-29 赵旭杨开源证券灰灰

核心观点：德赛西威2025年Q1业绩稳健增长，发布全栈辅助驾驶解决方案拓展成长空间，公司维持“买入”评级。
业绩表现：2025Q1实现营业收入67.92亿元，同比增长20.26%；归母净利润5.82亿元，同比增长51.32%；扣非净利润4.97亿元，同比增长34.08%。毛利率20.52%，同比增加1.18pct，环比增加2.12pct。
费用水平：销售/管理/研发/财务费用率分别为1.04%/2.17%/9.65%/0.41%，研发保持高投入。
智驾布局：车展首发全栈辅助驾驶解决方案，覆盖高速、城区、泊车场景，形成“五维”能力框架和“铁三角”产品布局，有望强化竞争力。
全栈布局：形成从域集中到中央计算再到车路云一体化的全栈布局服务能力。
财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为27.17/34.74/44.94亿元，EPS分别为4.90/6.26/8.10元/股，对应PE分别为21.1/16.5/12.8倍。
风险提示：市场竞争激烈、行业需求不及预期、技术迭代不及预期。