罐箱行业周期下行拖累业绩，拓展新品提升竞争力

2025-04-28 太平洋证券 Andy Yang 杨敏

事件概述：四方科技发布2024年年报，实现收入18.63亿元，同比下滑16.41%；归母净利润2.37亿元，同比下滑28.91%。公司拟每10股派发现金红利2.36元（含税）。
罐箱业务：受行业下行周期影响，罐箱业务收入10.92亿元，同比下降27.47%。全球新造罐箱同比下降26%，国际关系和汇率波动拖累景气度。公司罐箱份额19.27%（按销量），特种罐箱竞争优势明显，已实现T0至T75箱型全覆盖，并推进特箱产线扩建。
冷冻设备业务：冷链装备业务收入7.20亿元，同比增长10.86%，发展稳定。新型集装箱式V型干冷器在IDC数据中心展出，节能板材产品应用于大型物流冷库与食品行业冷库，LNG增强型聚氨酯深冷保温板项目持续推进。
财务表现：综合毛利率24.45%，同比下降0.9个百分点，主要因冷链装备成本上升。期间费用率同比分别上升0.52/1.01/0.11个百分点，绝对值平稳但收入下降导致费率上升；财务费率同比下降0.76个百分点，主要系汇兑损益变化。
盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为19.52亿元、20.95亿元、23.23亿元，归母净利润分别为2.39亿元、2.49亿元、2.86亿元，对应EPS分别为0.77元、0.81元、0.92元。
投资建议：维持“买入”评级，6个月目标价13.86元，相当于2025年18倍动态市盈率。