化工日报：近端供应减少，PTA基差走强

核心观点

市场要闻与整体供需逻辑显示，特朗普对中国关税态度有所缓和，但问题未有效解决，直接出口美国的纺服订单暂停，聚酯减产预期压制市场心态。关注中美谈判情况，PX和PTA维持低估值和去库状态，但汽油弱势和需求预期偏弱限制反弹幅度。近期个别工厂接仓单消息下5-9月差走强，关注原油和宏观变动。

市场分析

• 成本端：供需面多空消息交织，宏观影响油价走势。美伊及俄乌地缘政治风险降温，OPEC+计划加快增产，供应压力持续。汽油和芳烃方面，汽油裂解偏弱，中长期基本面预期偏弱，韩国出口美国芳烃大幅减少，成本端支撑有限。
  • PX：PXN跌至低位，低利润下关注海内外装置新增检修。国内PX检修执行，估值不高，下方有支撑，但汽油弱势限制反弹幅度。
  • TA：供需延续去库，5月货偏紧，基差走强，仓单流出下现货流通性尚可，价格跟随成本端震荡运行。
• 需求方面：聚酯开工率93.6%，下游织造、加弹开工下降，美国直接订单暂停，加工转出口订单受限，坯布库存积压，市场心态较差，原料补库意愿不强。长丝库存累积到高位，节前补库后库存下降。关注五一假期前后织造负荷变化，若关税税率无明显下降，5月聚酯负荷或将高位下滑。
  • PF：期货市场回暖，直纺涤短跟随原料适度反弹。短纤库存不高，减产压力不大，部分装置重启，但下游纱厂订单一般，关税政策对需求形成拖累，行情维持震荡盘整。
  • PR：瓶片负荷回归高位，加工区间有限，市场价格跟随原料成本波动。

策略

• 单边：短期市场情绪好转，PX/PTA/PF/PR持稳。
• 跨品种：无。
• 跨期：无。

风险

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。