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业绩符合预期，25年营收目标稳中求进

2025-04-29 蔡雪昱,张子健中邮证券米软绵gogo

公司2024年业绩符合预期，毛利率和净利率略有下滑，主要受消费税提升和产品结构调整影响。全年销售收现表现优异，主要得益于票据解汇和预收货款增加。2024年Q4业绩同比下滑，但销售收现大幅增长。2025年Q1毛利率下滑，预计与中高档产品需求承压有关。公司制定了2024-2026年度股东分红回报规划，每年分红比例不低于65%，且不低于85亿元。预计2025-2027年公司营收分别为315.76/332.55/367.59亿元，同比增长1.22%/5.32%/10.54%；归母净利润分别为135.85/145.25/164.77亿元，同比增长0.83%/6.92%/13.44%。EPS分别为9.23/9.87/11.19元，对应PE为14/13/11倍。风险提示包括经济/需求恢复不及预期，公司销售不及预期，食品安全等风险。

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业绩符合预期，25年营收目标稳中求进

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