保险业2025Q1经营数据点评：财险增长强劲，寿险降幅收窄

人身险

• 保费表现：2025Q1人身险原保费收入16,590亿元，同比-0.3%，其中寿险-1.0%、意外险-4.5%、健康险+3.7%。3月单月原保费收入4,639亿元，同比+6.3%，寿险+6.9%、意外险-9.0%、健康险+5.0%。3月寿险增速环比提升4.5pp。
• 保户投资：1-3月保户投资款新增交费2,605亿元，同比-7.8%；3月单月同比-12.7%。1-3月投连险独立账户新增交费34亿元，同比+4.5%；3月单月同比+24.8%。
• 原因分析：1）去年产品预定利率下调导致投保需求提前释放；2）预定利率降低后消费者吸引力下降；3）分红险销售难度加大，市场接受需时间。

财产险

• 保费增长：2025Q1财险原保费收入5,155亿元，同比+5.1%，其中车险+4.3%、非车险+5.7%。
• 车险表现：新车销售推动下保持稳健，乘联会数据显示2025Q1狭义乘用车零售销量同比+6.0%。
• 非车险表现：意外险同比+8.6%、健康险+7.7%。3月单月非车险收入1,149亿元，同比+6.8%，健康险+11.6%、意外险+4.7%、责任险+0.9%、农险-2.6%。

资产

• 资产总额：截至2025年3月末，保险业资产总额378,425亿元，同比+5.4%，主要来源于保费收入增长和投资资产增值。
• 分项数据：人身险公司资产+4.8%、财产险公司资产+6.2%、再保险公司资产+1.7%、保险资管公司+3.8%。净资产总额35,237亿元，同比+6.0%。

投资建议

• 行业措施：保险行业协会下调预定利率研究值，险企产品重心转向分红险，渠道全面推进报行合一，缓解利差损风险。
• 财险展望：新车销量增长及费用管控推动财险保费保持稳健，COR或继续改善。
• 推荐标的：中国人保（业务持续优化）、中国平安（负债端稳健）、中国太保（负债端稳健）、新华保险（资产端权益弹性大）、中国人寿（资产端权益弹性大）。

风险提示

• 权益市场波动风险、长期利率下行风险、产品需求不及预期、自然灾害加剧风险。