行业评级:推荐
人身险
- 2026年1-6月原保费收入：28,716亿元（同比+3.6%），其中寿险23,940亿元（同比+4.7%）、健康险4,583亿元（同比-0.7%）、意外险192亿元（同比-10.9%）。
- 6月单月保费：4,788亿元（同比-2.5%），降幅环比收窄（5月同比-3.0%）。
- 寿险保费4,052亿元（同比-2.1%），受2025年同期产品停售切换影响，增速承压但降幅收窄。
- 健康险706亿元（同比-3.9%），意外险30亿元（同比-8.9%）延续负增长。
- 保户投资款新增交费：1-6月4,212亿元（同比+10.5%），6月单月449亿元（同比+10.9%），显示万能险等储蓄产品需求韧性。
- 投连险独立账户新增交费1-6月56亿元（同比-32.3%），6月单月10亿元（同比-48.3%），受权益市场波动与客户风险偏好谨慎影响。
- 核心观点：储蓄型产品仍具韧性，保障型产品延续承压，居民配置偏向收益稳健的储蓄型产品。
财产险
- 2026年1-6月原保费收入：9,846亿元（同比+2.1%），6月单月1,867亿元（同比+1.5%），连续两月恢复正增长。
- 车险：1-6月原保费收入4,504亿元（同比持平），6月单月793亿元（同比+1.0%），增速转正，主要受新能源车渗透率提升推动车均保费抬升，传统车产销下降形成拖累。
- 非车险：1-6月原保费收入5,343亿元（同比+3.9%），6月单月1,074亿元（同比+1.9%），增速放缓。
- 健康险210亿元（同比+20.7%）、责任险160亿元（同比+5.4%）、农险433亿元（同比+2.0%）、意外险53亿元（同比+5.2%）。
- 核心观点：车险增速转正，非车险增速回落，新能源车渗透率提升是主要驱动力。
资产
- 保险业资产总额：截至2026年6月末达438,573亿元，较上年末+6.2%，主要来源于保费收入增长和投资资产增值。
- 人身险公司/财产险公司资产总额分别较上年末+6.2%/+8.4%。
- 再保险公司资产总额较上年末+2.5%，保险资管公司较上年末+2.4%。
- 保险业净资产总额：截至2026年6月末达40,703亿元，较上年末+11.1%。
投资建议
- 负债端：预计三季度人身险新单仍将承受压力，但储蓄型需求韧性与分红险转型支撑NBV质量改善，保费放缓不改价值主线。
- 资产端：利率企稳与权益市场“健康牛”预期下，投资端对利润支撑增强，当前主动权益基金对保险板块显著低配。
- 估值与评级：A股保险股2026年PEV估值为0.47-0.69x，处于历史低位，维持行业“推荐”评级。
风险提示
- 权益市场波动风险；长期利率下行风险；产品需求不及预期；自然灾害加剧风险。
