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2024年年报、2025年一季报点评：业绩符合预期，期待后续调改进展

2025-04-28 吴劲草,阳靖东吴证券张兵

2024年公司收入69.5亿元，同比-5%，归母净利润5.86亿元，同比+16%；扣非净利润5.4亿元，同比+17.4%。公司拟每10股派发现金红利10元（含税），每10股送1股，分红率为54%，对应股息率为3.8%。2025Q1收入19.25亿元，同比-8.0%，归母净利润2.65亿元，同比+0.7%。收入下滑主要因关闭尾部门店优化结构，超市、电器门店面积同比减少53%、28%；利润增长得益于经营结构优化，2025Q1毛利率/销售净利率为44.8%/15.0%，同比+1.0pct/+1.3pct，费用率优化。新任董事长陈总上任，股权激励落地，2025年重点推进20家门店调改，强化高毛利品类自营能力，电器业务下沉三四线市场，管理端推行数字化改革。公司是低估值高成长标的，维持2025~26年归母净利润预期6.5/7.2亿元，2027年预期7.7亿元，对应2025~27年利润同比+11%/10%/7%，维持“买入”评级。风险提示：调改进度和效果不确定，行业竞争加剧，消费需求波动。

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