业绩简评
2024年，公司实现营收18.35亿元，同比增长48.24%；归母净利润5.34亿元，同比增长32.51%。四季度单季营收5.23亿元，同比增长53.90%；归母净利润1.41亿元，同比增长61.58%。2025年一季度营收5.45亿元，同比增长44.08%；归母净利润1.69亿元，同比增长60.66%，业绩超预期。
经营分析
- 产品结构优化带动毛利率提升：2024年综合毛利率达58.45%，同比提升2.64个百分点，主要得益于产品结构优化及规模效应。
- 多元化布局提升市占率：产品进入国内外领先半导体客户主流供应链，逐步实现国产替代并获取国际市场份额。2024年抛光液全球市占率从7%提升至11%，清洗液全球市占率达4%。
- 技术创新与产业化：公司持续聚焦半导体材料领域的技术创新，深耕“3+1”技术平台及其应用领域。2024年研发费用率达18.13%，研发支出持续增加以保持技术领先优势。
- 产品组合优化及客户结构升级：计划巩固在逻辑芯片、存储芯片等主流市场的竞争优势，加速向第三代半导体等新兴领域渗透。
盈利预测、估值与评级
- 预测：2025-2027年归母净利润分别为6.96/8.76/10.83亿元，对应EPS为5.39/6.78/8.38元。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 行业需求波动
- 行业竞争加剧
- 扩产不及预期
- 限售股解禁
公司基本情况（人民币）
- 2024年：营收18.35亿元，同比增长48.24%；归母净利润5.34亿元，同比增长32.51%。
- 2025E：营收预计2.346亿元，同比增长27.82%；归母净利润预计6.96亿元，同比增长30.38%。
- 2027E：营收预计3.543亿元，同比增长22.78%；归母净利润预计1.083亿元，同比增长23.61%。
公司点评
- 市场中相关报告评级平均得分为1.18，投资建议以“增持”为主。
- 报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致。
- 报告仅为参考之用，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。
