宏观悲观情绪有所缓解 PVC盘面价格弱势整理

行情复盘与操作建议

PVC期货主力合约（V2505）周五（4月25日）收跌0.28%至4961.0元，常州市场价报4780元/吨（-40元）。操作建议：偏弱震荡，关注出口和宏观政策。

背景分析

• 长期基本面：需求端受地产拖累持续低迷，出口受反倾销和BIS认证压制（占比约12%），供应端新投计划多、烧碱利润高致开工高位，库存高企，供需宽松格局，偏空配置。
• 宏观情绪：4月初贸易战激烈期后，宏观悲观情绪有所缓解，PVC估值偏低，盘面弱势整理。

本周回顾与边际变化

1. 成本利润：

   • 煤、兰炭、电石弱势，PVC利润低位。
   • 电石法企业平均成本环比下降64元/吨，毛利环比增加27元/吨（同比减少578元/吨）。
   • 乙烯法企业成本环比下降8元/吨，毛利环比减少18元/吨（同比减少266元/吨）。
   • 氯碱+PVC边际生产企业毛利环比提升75元/吨，主因烧碱利润好转。

2. 供应：

   • 产能利用率环比增加1.29%，同比增加1.75%，产量环比增加1.66%，同比增加5.15%。
   • 下周新疆中泰圣雄、安徽华塑检修结束，渤化发展等开工提升，产能利用率预计提升。

3. 需求：

   • 下游制品企业开工率环比增加0.07%，同比减少6.78%。
   • 型材开机率环比持平，同比下降8.43%；管材开机率环比增加0.63%，同比下降1.87%。
   • 出口签单量环比增加7.49%，同比增加153.75%，但贸易企业样本签单环比下降85.32%。
   • 五一假期部分企业放假5-7天，硬制品受影响明显，软制品相对较好。
   • 出口依赖低价，越南等地地板厂需求不确定，关税问题待观察，提振有限。

4. 库存：

   • 样本生产企业库存环比持平，同比增加12.42%。
   • 社会库存新样本环比减少3.74%至72.50万吨，同比减少16.95%。
   • 华东地区环比减少4.17%，同比减少15.50%；华南地区环比增加1.37%，同比减少30.36%。

后市展望

• 长期格局：需求持续低迷，出口受限，供应过剩，供需宽松，偏空。
• 短期驱动：出口以价换量稳定，内需季节性恢复，库存去化尚可，宏观主导。
• 关键关注：关税谈判进展、国内刺激政策力度、出口和检修力度。
• 政策预期：地产数据较差，政策宽松预期增强，若刺激政策超预期或提供支撑，否则贸易摩擦恶化将加剧承压。

操作建议

偏弱震荡，关注出口和宏观政策。