4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议客观判断经济形势，充分肯定一季度经济成绩（5.4%超预期增长），同时指出经济持续回升向好的基础仍需稳固，外部冲击影响加大（关税带来的冲击）。政策基调强调“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，既定政策早出台早见效，并根据形势变化推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节。
增量政策线索：
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财政政策：
- 加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，兜牢基层“三保”底线。
- 应对外部冲击的财政政策分三步走：第一步加快专项债发行和支出落地；第二步调整支出用途（如支持“两新”）；第三步进一步扩张赤字、特别国债、专项债。
- 化债：继续实施地方政府一揽子化债政策，5年10万亿化债计划减轻地方财政压力后，地方基建项目增速回升（Q1基建增长11.5%，市政投资增速由负转正）。
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货币政策：
- 适时降准降息，总量操作窗口打开，落地节奏取决于经济数据、市场预期和外部冲击。
- 结构性货币政策发挥更大作用，创设新的结构性货币政策工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。
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扩内需：
- 提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。
- 设立服务消费与养老再贷款，清理消费领域限制性措施。
- 促消费政策期待：服务消费再贷款与“以旧换新”互补；生育补贴落地；适时推出服务消费补贴。
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房地产：
- 巩固稳定态势，加大政策支持以避免市场边际走弱，表述改为“持续巩固房地产市场稳定态势”。
- 政策空间：优化收储商品房政策；用货币化安置支持城中村和危旧房改造；降低公积金利率、商贷利率，推出购房税费优惠、放松核心城市限购限售。
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出口企业纾困：
- 多措并举帮扶困难企业，加强融资支持。
- 两个思路：出口退税、融资支持帮助企业渡过难关；支持打开市场（出口转内销、内外贸一体化），根本依靠提振国内需求消化转内销出口。
- 2024年我国对美出口3.7万亿，若下降30%-60%意味着出口减少1.1-2.2万亿；居民消费体量约54万亿，若消费扩容1-2个点可消化一半出口冲击。
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保民生就业：
- 提高失业保险基金稳岗返还比例，稳定企业就业岗位。
- 出口冲击带来的再就业压力主要靠建筑业和服务业解决，5个就业弹性最大的行业（住宿餐饮、居民服务、水利环境和公共设施、建筑业、批发零售业）名义经济增速需从Q1的4.5%提高到5.6%-7.0%以吸纳额外就业。
关键数据：
- Q1实际赤字率4%，仅次于2020年。
- 30大中城市商品房销售面积同比开始转负（4月24日20.1万平 vs 去年同期23.7万平）。
- 2024年我国对美出口3.7万亿，出口每下降1个点带来的就业压力约104万人次。
- 2020年每百万元增加值吸纳的就业人数，服务业普遍更高（如住宿餐饮22.1人、居民服务14.6人）。
研究结论：
- 政策力度和持续性不会弱，财政政策空间充足，结构性货币政策将发挥更大作用。
- 服务消费重要性提高，期待下一步启动财政支持。
- 建筑业和服务业扩容提质对缓解就业压力十分关键。
- 风险提示：房地产市场风险；关税事件反复和出口下行压力；以旧换新政策后续不及预期的风险。
