公司点评报告中美贸易摩擦背景下，公司短期业绩承压

公司短期业绩承压，但长期发展前景乐观。2024年公司营收12.12亿元，同比下降7.12%；归母净利润3.02亿元，同比下降17.61%。2025年一季度营收2.90亿元，同比下降8.04%；归母净利润0.53亿元，同比下降47.04%。主要受并购丹麦SGM影响及中美贸易摩擦影响。2024Q4和2025Q1，公司销售毛利率分别为45.49%、49.41%，同比下降1.15pct和3.25pct；销售净利率分别为16.78%、18.62%，同比下降2.43pct和13.59pct。公司研发投入保持高位，2024年研发投入8585.07万元，同比增长51.05%。全球演唱会市场持续高景气，舞台灯光设备市场空间广阔。公司自主品牌逐步丰富，代工业务占比下滑，2024年ODM收入2.98亿元，同比下降30.59%。公司拟建设演艺设备产业基地，发展国内市场。维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为2.49亿元、3.30亿元、3.95亿元，对应PE分别为16.7、12.6、10.5倍。风险提示包括国际贸易摩擦、经营模式、汇率波动等。