原油周报：中美贸易摩擦再起，油价短期承压

周度观点

• 库存：上周美国原油库存增加370万桶至4.203亿桶，汽油和馏分油库存分别下降160万桶和200万桶，因需求跳增。美国原油净进口增加73.1万桶/日，出口下降16.1万桶/日。
• 供应：美国原油产量上升至1360万桶/日。OPEC+决定10月增产13.7万桶/日，解除第二层减产计划（约165万桶/日），但实际增产幅度不及预期，供应端存在不确定性。
• 需求：上周美国炼厂炼油量增加12.9万桶/日，产能利用率达92.4%。中国8月原油加工量同比增长7.6%，需求端整体稳中有升。
• 观点：中美贸易摩擦可能短期利空油价，但基本面支撑存在。OPEC+增产进程不及预期，供应端不确定性较大，油价有一定支撑。

策略

• 短期规避恐慌情绪影响，市场稳定后择机做多。

平衡表与产业链结构

• 全球供需平衡表显示供应端存在不确定性，需求端稳中有升。
• 期现市场、远期曲线、原油运费等指标均反映当前市场状况。
• 库存方面，美国原油库存增加，中国原油库存增量回落。
• 供给端，OPEC产量增加但不及预期，美国产量增长空间有限。
• 需求端，中国需求回稳，美国需求旺盛。

研究结论

• 短期油价承压主要受贸易摩擦和OPEC+增产不及预期影响，但基本面支撑存在。
• 长期来看，供应端不确定性较大，需求端稳中有升，油价有一定上涨空间。