横向拓展产品线，实现X线核心技术自主可控

奕瑞科技发布2024年及2025年一季报，2024年实现营业收入18.31亿元，同比-1.74%；归母净利润4.65亿元，同比-23.43%。分业务看，探测器业务营收14.90亿元，同比-11.99%；解决方案/技术服务收入0.96亿元，同比+262.56%；核心部件销售1.26亿元，同比+45.49%。25Q1实现营业收入4.82亿元，同比-1.92%，环比+1.32%；归母净利润1.43亿元，同比+2.74%，环比+90.72%。

公司毛利率短期承压，2024年毛利率为50.11%，同比-7.73%，25Q1年毛利率为48.92%，同比-4.41pct，环比+10.71pct。主要系产品结构变化所致。期间费用率为28.06%，同比+4.52pct，其中研发费用3.10亿元，同比+18.08%。

公司在探测器、高压发生器及组合式射线源、微焦点射线源、球管、综合解决方案、科学仪器等领域持续加大研发投入，推出多款新产品，部分产品进入量产阶段。预计2025-26年营业收入分别为24.05、30.57亿元，归母净利润分别为7.02、9.20亿元，EPS分别为4.91、6.43元。2025年4月25日股价为119.06元，对应PE分别为24.25x、18.51x、14.17x，维持“买入”评级。

风险提示：新技术及新产品销售不及预期风险，下游需求不及预期风险，汇率损益风险。