股指期货周度报告：五一长假在即 市场表现谨慎

市场回顾及总结

本周市场多数上行，中小盘反弹明显，创业板指表现最佳，中证1000指数涨幅最大。大小盘正相关性底部反弹，重回共振。全球市场波动率方面，美股波动率回落，主要指数底部反弹；欧洲和日本股市受关税缓和预期影响有所回升。A股四大宽基指数波动率维持高位。

基差与估值

IM、IC、IF、IH次月合约基差有所修复，但仍处于较低水平，年化收益率分别为-17.39%、-15.44%、-8.53%与-5.31%，三年期历史分位数分别为5%、3%、8%及18%。估值方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数的PE分别为10.7、12.3、28、37.2，风险溢价率分别为7.7%、6.5%、1.9%、1.0%，IF估值仍具优势。

市场流动性

央行本周净投放740亿元，场内流动性仍较宽松。SHIBOR利率有所降低，隔夜利率为1.6060%，较上周降低11个基点。融资净买入额为41.6亿元，较上周回升。现货市场成交量处于低位，日均成交额为1.15万亿元。

经济数据

一季度GDP同比5.4%，二、三产业增长较快。CPI同比-0.1%，核心CPI同比+0.5%；PPI同比-2.5%，PPIRM同比-2.4%。社融总量同比增速+8.4%，政府债券同比增速+19.4%。财政政策持续发力，政府债券发行和支出进度加快。

投资策略

单边策略：IH、IF逢低做多；套利策略：暂无。

风险提示

地缘政治对资产配置的影响、美国双边政策的不确定性、财政扩张进度不及预期。