策略观点：“科技+消费”双轮驱动，港股IPO迎来新机遇

核心观点

• 港股IPO回暖：今年年初至今，港股IPO市场显著回暖，共有18家公司成功上市，募资金额近200亿港元，是去年同期的6倍以上。
• 驱动因素：IPO回暖主要由三大核心因素驱动：中国AI技术突破带来的市场信心修复、美联储降息周期下南向资金与外资的共同净流入、以及打新赚钱效应明显。
• 行业特点：“科技+消费”双轮驱动，消费行业（可选消费+必选消费）在IPO数量和募资金额上均占主导地位，“新消费+硬科技”成为新引擎。
• A+H上市：A+H两地上市模式将日益成为港股重要上市途径，政策支持、AH溢价收窄、全球化布局需求等因素推动。
• 中概股回归：中概股加速回归对港股IPO市场产生积极影响，港股成为大市值中概股寻求二次上市或双重上市的首选地。

关键数据

• IPO数量：年初至今18家公司成功上市。
• 募资金额：近200亿港元，是去年同期的6倍以上。
• 南向资金净流入：年初至今约6111亿港元，日均净流入85亿港元。
• 新股破发率：2025年仅为28%，远低于去年同期的50%。
• 恒生指数前瞻市盈率：年初至今9.7倍，较去年均值8.6倍明显提升。
• 港股日均交易量：大幅提升至2536亿港元。

研究结论

• 机遇与挑战：中央政策支持和港交所改革有望提升香港新股市场的国际竞争力，但地缘政治风险和海外不确定性仍存。
• 未来展望：预计今年港股IPO市场将加速回暖，全年筹资规模有机会达到170-200亿美元。