宝立食品以西式定制复调起家，逐步延伸至轻烹解决方案、饮品甜点配料、烘焙品类等，B、C端业务并驾齐驱。公司已切入百胜中国、麦当劳、达美乐等大客户，并通过空刻意面快速打开C端市场。
B端业务：
- 西式复调赛道优势明显，受益于西式快餐需求扩容，2024年市场规模约260亿元。
- 供应链及研发能力构筑壁垒，与百胜中国合作稳定，客户结构持续优化。
- 管理层经验丰富，内部管理高效，研发费用率行业领先。
C端业务：
- 空刻意面快速成长，定位精准，高举高打，线上渠道表现亮眼。
- 线下渠道延伸至盒马、开市客等新零售商超，品类丰富，持续推新。
增长潜力：
- B端：西式快餐连锁化率提升，老客推新+新客开发持续支撑。
- C端：空刻渠道梳理及经营思路转化下，通过品类扩充和渠道延伸持续放量。
盈利预测：
- 预计2024-2026年收入分别为25.9/29.8/34.2亿元，同比增长9.2%/15.0%/14.9%。
- 预计2024-2026年归母净利润分别为2.32/2.85/3.30亿元，分别同比-23.0%/+23.1%/+15.8%。
投资建议：
- 首次覆盖给予“买入”评级，看好公司食品供应链模式转型及B、C端业务综合发展。
