医药生物行业：药械创新享支持，持续看好创新成长

核心观点

• 关税影响逐步平稳，创新药呈现蔓延行情：医药板块跑赢沪深300收益率2.7%，中药、化学制药板块上涨，生物制品、医疗器械板块下跌。
• 国家医保局助力科技创新，医疗创新技术进院提速：人工心脏、人工耳蜗费用大幅减低，脑机接口等前沿技术加速铺开。
• 关税影响逐步出清，持续看好创新成长、低估值及关税错杀等标的：建议关注创新药、内需板块、CRO&CDMO板块、特色原料药出口公司、AI医药/医疗等。

关键数据

• 医药板块估值：2025年盈利预测市盈率22.2倍，相对全部A股溢价率34.7%；TTM估值26.2倍，低于历史平均水平。
• 重点公司业绩：药明康德、爱尔眼科、东阿阿胶、三生制药等公司业绩表现良好，天宇股份、诺泰生物等公司业绩有所下滑。
• 维生素价格：维生素A、维生素E、维生素B2价格略有下降，维生素C、维生素D3、泛酸钙、维生素B1价格保持稳定。

研究结论

• 医药板块内部继续分化，创新药领域表现突出，政策端持续支持创新药发展。
• 国家医保局助力科技创新，为高端医疗器械提供更大的市场舞台。
• 关税影响逐步出清，建议关注创新成长、低估值及关税错杀等标的。
• AI医药/医疗领域有望涌现更多投资机会，建议关注诊断、药研等细分板块。