月度观点及策略
- 基本面观点：上周大盘强势震荡，中小盘股指涨幅靠前。风格指数全线上涨，周期和成长风格指数涨幅居前。申万行业多数上涨，汽车、化工等板块领涨，食品饮料、房地产等板块领跌。3月制造业PMI为50.5%，非制造业PMI为50.8%，供需指标回升，但出厂价格及原材料价格回落。中长期信贷增长率连续22个月回落至6.98%，创2011年以来新低，但跌幅收窄。估值方面，上证指数处于2010年以来60.13分位数，多个指数回到合理估值。ETF规模大幅增加1955亿元，融资融券方面，2024年净流入2748亿，2025年净流出572亿。
- 策略观点与展望：大盘连续上攻3300点不果，行业板块轮动加快。下周将进入公司业绩公布密集期，需警惕业绩不好的公司影响市场情绪。消息面上，美国总统特朗普称美对华关税将大幅下降，但不会降至零，美国“对等关税”的“90天暂缓期”内，转口贸易或对二季度出口抵补。技术上，大盘短期弱势震荡，中期前低有较强支撑。
- 操作建议：建议短线交易，对冲策略做多IH做空IC，卖出中证1000看涨期权持有。
指数行业走势回顾
- 上周大盘强势震荡，四大指数略有分化，中小盘股指涨幅靠前。
- 风格指数全线上涨，周期和成长风格指数涨幅居前，金融和消费风格指数涨幅落后。
- 申万行业多数上涨，汽车、化工等板块领涨，食品饮料、房地产等板块领跌。
主力合约和基差走势
- 四大指数略有分化，中小盘股指涨幅居前。
- 基差方面，期货贴水在区间顶部。
- 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH下跌后震荡，IH/IF连续上涨后高位震荡；IM/IF、IM/IH下跌后震荡。
政策经济
- 3月制造业PMI为50.5%，非制造业PMI为50.8%，供需指标回升，但出厂价格及原材料价格回落。
- 中长期信贷增长率连续22个月回落至6.98%，创2011年以来新低，但跌幅收窄。
- 社融同比多增10544亿，政府债券继续增加10202亿，信贷同比少增5358亿，企业短贷多增4600亿，居民中长期贷多增531亿。
政策
- 政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设二大新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃。
- 关于推动中长期资金入市工作的实施方案正式发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。
- 央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，支持资本市场。
- 财政部化解地方隐形债务，2024年至2028年地方需消化的隐性债务总额将从14.3万亿元降至2.3万亿元。
各指数营收和净利润
- 2024年第三季度各指数营业收入同比增速都出现了回落。
- 归母净利润方面，上证50、上证指数和沪深300指数同比增长，科创板、创业板、中证500和深证成指出现不同程度回落。
估值
- 上证指数估值为14.0943，处于2010年以来的60.13分位数。
- 创业板、中证1000、中证500和沪深300多个指数再次回到合理估值。
资金面
- ETF规模大幅增加1955亿元。
- 2024年融资融券净流入2748亿，2025年净流出572亿。
- 一级市场融资方面，2023年IPO融资3565亿，2024年IPO融资673亿，2025年IPO融资247亿。
- 新发股票型基金规模增加675亿元。
- ETF份额增加65.27亿份，总规模增加577.81亿元。
技术面
