食品饮料行业周报：业绩密集披露期，整体反馈符合预期

一周新闻速递

• 行业新闻：山东一季度食品烟酒价格下降1.4%；遵义5.6亿元酱酒项目9月投产；贵州新增1亿元涉酒项目；三月进口葡萄酒均价涨52.16%；1-3月烈酒进口额下降33%；金沙县去年白酒产量1.39万千升。
• 公司新闻：贵州茅台：贵州酱酒集团一季度完成营收目标的2.68%；泸州老窖：泸州老窖集团成立投资公司，赴伊电控股集团调研；国台酒：国台与泰山名饮签订三年合约；董酒：董酒一季度产值增加10%。

投资观点

• 白酒板块：本周板块表现疲软，4月25日中共中央政治局会议指出增强消费对经济增长的拉动作用，期待后续促消费政策落地。基本面上，整体板块处于需求淡季，库存平稳消化，期待政策落地后商务场景逐步恢复；报表端看，今年酒企预计以降速为主，利于渠道恢复与市场健康运行；估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，估值修复确定性强，配置价值高。分为两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。
• 大众品板块：大众品年报密集披露期，春节错期下，2025Q1业绩整体边际承压，休闲食品充分享受渠道变革红利，基本面相对坚挺。推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。

风险提示

• 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。

重点关注公司及盈利预测

• 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、水井坊、舍得酒业、酒鬼酒、西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料、优然牧业、现代牧业、伊利股份、蒙牛乳业。

行业评级及投资策略

• 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。