橡胶月报：橡胶进口预期放缓 胶价或有望企稳回升

主要结论

• 供应端：泼水节后国内外产区开割面积扩大，新胶供应预期升温，但二季度国内橡胶进口淡季，供应端压力有限。长周期看，全球天然橡胶仍处减产周期，供应偏紧。
• 需求端：一季度中国轮胎产量和出口量保持高增速，关税战影响下半钢胎开工率下滑但仍处高位，3月重卡销量增长利好胶价。
• 技术面：胶价下跌空间有限，后市或企稳回升。RU2509主力合约关注14500元/吨附近支撑，BR主力合约关注10500元/吨附近支撑，NR主力合约关注12000元/吨附近支撑。

行情回顾

• 4月2日美国加征关税政策超预期，引发市场恐慌，欧美股市和大宗商品价格下跌。4月9日关税推迟90天，市场反弹，橡胶价格回升。4月11日中国报复性加征关税，中美关税战升级，橡胶价格持续回调。

产业结构分析

• 上游：海南产区逐步开割，云南产区受降雨影响胶水量少；泰国产区开割初期产量低，胶农积极性有限。ANRPC数据显示，2025年全球天胶产量料同比增加0.4%，消费量料同比增加1.7%。
• 中游：3月中国天然橡胶进口量同比增加17%，1-3月累计同比增加21%。保税区库存延续累库，但保税区外库存下滑。期货仓单库存增加，青岛地区库存减少。
• 下游：轮胎开工率较去年同期走低，但出口量同比增长6.2%。3月重卡销量环比上涨37%，同比下降3.7%。轮胎库存小幅波动。

后市展望

• 供应端压力有限，需求端保持韧性，胶价或企稳回升。关注各主力合约下方支撑位。