一、组合策略收益跟踪
本周模拟组合收益普遍下滑，多数信用风格组合负收益超过对应利率风格组合。利率风格组合中，城投短端下沉、存单下沉型策略组合回撤较小，分别为-0.07%、-0.07%；信用风格组合中，券商债久期、城投短端下沉策略组合回撤幅度偏小，分别为-0.06%、-0.06%。分重仓券种看，存单及城投下沉短债重仓策略占优：信用风格存单重仓组合周度收益均值降至-0.07%，收益降幅仅在5bp左右，信用风格组合收益略高于对应利率风格组合；城投重仓组合周度收益均值下行至-0.2%，环比回落幅度大于二级债、超长债重仓策略，久期、哑铃型组合单周亏损接近-0.3%，相比之下，短端下沉策略扛波动能力较强；二级资本债重仓组合周度收益均值降至-0.16%，其中混合哑铃型组合表现较优，兼具城投短债的正收益以及超长二级资本债的低回撤，单周收益为-0.13%；超长债重仓策略表现分化，二级超长型组合收益较上周降幅仅3bp，绝对收益读数也在非金信用超长型组合之上。收益来源方面，各类策略组合票息收益多止跌转涨，而资本利得损失进一步拖累收益。城投短端下沉及哑铃组合仍有近0.04%的单周票息，且本周两类策略票息小幅回升，二级资本债子弹、下沉型组合的票息则维持在约0.037%的低位。此外，本周资本利得损失对综合收益的拖累加剧，部分久期偏长的组合票息贡献进入-15%至-5%区间内。
二、信用策略超额收益跟踪
近四周，金融债重仓策略累计超额收益领先于非金信用品种。其中，券商债久期、永续债久期及二级债子弹型策略组合累计超额收益分别达到20.9bp、9.1bp、8.7bp，其余金融债重仓组合累计读数也多为正，主要得益于4月初及本周的超额表现，不过，本周二永久期策略较其余组合表现乏力。从策略期限来看，城投短端下沉、券商债久期策略收益超越中长端基准：短端策略超额收益悉数转正，城投下沉组合读数升至1.5bp，在存单策略之上；中长端策略方面，除城投久期、哑铃型及银行永续债久期组合外，其余策略均跑赢基准，其中券商债下沉、久期策略超越基准读数分别达到9.2bp、12.4bp，城投短端下沉策略表现与之相近；超长端策略方面，城投、产业超长型组合超额收益仍在负区间，且收益偏离基准幅度与上周基本持平，二级超长型组合表现则有所修复。
附：模拟组合配置方法
模拟组合配置方法包括利率风格组合和信用风格组合，分别配置不同期限和品种的利率债和信用债，具体配置比例和方法详见研报图表。
风险提示
模拟组合配置方法失真，收益测算方法误差。
