季报点评：一季报业绩符合预期，模型能力提升加速产品AI化落地

金证股份2025年一季报业绩符合预期，短期业绩承压主要由于IT设备分销业务收入下降。公司聚焦财富科技、资管科技、自营科技三基石业务发展：

1. 短期业绩表现：2025Q1营业收入5.21亿元，同比下降52.13%；归属于上市公司股东净利润-9519.60万元，同比下降19.68%；扣非后归母净利润-1.02亿元，同比下降9.86%。
2. 业务发展：
   • 财富科技：依托人工智能、分布式架构等技术，深度赋能券商经纪业务，新一代证券订单系统在东方财富证券启动建设，实现全栈信创。
   • 资管科技：中标博时基金IBOR底座项目，新一代综合理财系统持续完善，推动客户系统信创升级改造。
   • 自营科技：新签银行间债券柜台系统项目并完成交付，为后续市场拓展打下基础。
3. 研发投入与核心技术：持续重视研发投入，2025Q1销售、管理、研发费用率分别为6.5%、16.3%、24.4%；拥有1,300余项软件著作权，研发人员占比超60%，核心技术团队稳定。
4. AI技术应用：成立AI创新中心，自主研发代码大模型K-CODE已内部部署，金融领域特定场景大语言模型K-GPT初步融入业务场景；AI大模型应用平台完成四大核心模块开发，对外推广大模型及服务并签署2家客户。
5. 子公司AI应用：参股公司珠海金智维的数字员工产品完成升级，拓展股份制银行市场；参股公司金证优智研发智遇文档平台和智友Agent平台；优品科技规划悠然Uplight证券业务垂直模型，合规风控场景已落地。
6. 研究结论：维持“买入”评级，预计2025~2027年营收分别为44.02/46.59/50.27亿元，归母净利润分别为1.65/2.26/3.00亿元。
7. 风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。