铜矿投产逐步放量，资源开发进入收获期

核心观点

金诚信2024年业绩显著增长，公司业务稳健发展，自有资源逐步放量带来业绩增量可期。

关键数据

• 2024年业绩：营业收入99.42亿元（同比+34.37%），归母净利润15.84亿元（同比+53.59%）。
• 2025年Q1业绩：营业收入28.11亿元（同比+42.49%），归母净利润4.22亿元（同比+54.1%）。
• 矿服业务：2024年收入65.44亿元（海外41.25亿元），新签及续签合同金额约115亿元。
• 资源开发：2024年收入32.09亿元（同比+412.85%），主要矿山产量：
  • 贵州两岔河磷矿：年产35万吨。
  • Dikulushi铜矿：年产铜精矿含铜约1.48万吨。
  • Lonshi铜矿西区：年产阴极铜及铜精矿含铜约2.61万吨，拟建东区达产后年产10万吨铜金属。
  • Lubambe铜矿：7-12月生产铜精矿含铜约0.78万吨，技改后经营改善可期。

研究结论

• 投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为21.8/24.2/26.4亿元，对应PE分别为11/10/9倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：产能释放不及预期、铜/磷价格大幅波动、矿山安全及环保风险、海外经营风险等。

财务预测

• 2025-2027年：
  • 营业收入：11.888/12.760/13.665亿元。
  • 归母净利润：21.81/24.18/26.36亿元。
  • P/E：10.97/9.89/9.07倍。