石油沥青周报：累库趋势暂止，现货端情绪边际改善

2025-04-27 潘翔,康远宁华泰期货 four_king

核心观点
- 市场分析：原油价格近期震荡反弹，沥青盘面跟随上涨但力度有限，宏观风险未完全消退。
- 国内供给：本周（20250417-0423）重交沥青77家企业产能利用率环比增加2.0%，华东地区个别炼厂提产带动。
- 需求：当前沥青刚需弱势，增长不明显。江南、华南等地降雨影响开工，华东、华中、北方地区施工正常，五一假期前或有提前备货。
- 库存：截止2025年4月24日，国内54家样本厂库库存减少3.9%至89.7万吨，104家社会库库存减少0.1%至194.6万吨。
逻辑
- 盘面波动主要受宏观与原油端影响，油价企稳反弹但风险未消。沥青基本面矛盾有限：炼厂利润修复但部分装置仍无经济性，供应低位；需求边际改善，五一备货提振近端现货情绪；库存累库趋势放缓，基差支撑，区域分化（北强南弱）。
策略
- 单边：震荡。
- 跨品种：无。
- 跨期：关注逢低多BU2506-BU2509价差机会（正套）。
- 期现：无。
- 期权：无。
风险
- 原油价格大幅波动、宏观与关税风险、炼厂原料供应增加、沥青产量高于预期、终端需求不及预期。