公司点评业绩符合预期，高分红延续

公司业绩表现

• 2024年公司实现收入135.71亿元，同比增长17.68%；归母净利润29.83亿元，同比下降3.76%。
• 2024年四季度收入34.73亿元，环比下降0.89%，同比增长29.68%；归母净利润7.88亿元，环比增长14.49%，同比增长3.32%。
• 毛利率波动主要源于自产矿比例变化，四季度自产矿销量环比增加，推动盈利能力提升。

业务发展

• 加码下游布局，2024年金属分公司钼粉、钼板材产量分别增长12%和44%；金钼光明钼丝产量增长29%。
• 研发保持高投入，2024年四季度研发费用环比增长93.83%，主要因公司不断开拓下游精深加工领域。
• 资本结构稳健，2024年中期末资产负债率为12.28%，环比下降2.48个百分点，同比上升1.07个百分点。

分红政策

• 公司计划每10股派发现金股利4元（含税），分红金额12.9亿元，分红比例43%，同比提升1.63个百分点。
• 2024年归母净利润虽有所下降，但分红金额维持不变，高分红政策延续。

未来展望

• 预计2025-2027年收入分别为143亿元、156亿元、183亿元，归母净利润分别为32亿元、35亿元、38亿元，EPS分别为0.98元、1.07元、1.19元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍。
• 维持“买入”评级，看好钼价上涨带来的业绩弹性，公司作为稀缺钼资源标的，有望充分享受市场上涨红利。

风险提示

• 产品价格波动风险、安全环保管理风险、元素替代风险。