焦煤焦炭：供需边际好转，宽幅价格

市场回顾

上周焦煤焦炭呈现宽幅震荡格局。焦煤主力合约JM2509收于956.0元/吨，成交1,903,776.0手，持仓336,617.0手；焦炭主力合约J2509收于1,566.0元/吨，成交126,030.0手，持仓36,812.0手。基差方面，焦煤S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿为97元/吨，焦炭港口折算仓单为-63元/吨。价差方面，焦炭-焦煤价差为610.0元/吨。

现货市场

国内现货方面，山西主焦煤介休报价1145元/吨，蒙5主焦煤沙河驿报价1053元/吨，蒙3主焦煤沙河驿报价1029元/吨。港口库存方面，截至2025-04-26，秦皇岛港煤炭总库存为685.00万吨，曹妃甸港为565.00万吨，京唐港为779.70万吨，广州港新港库存为45.80万吨。港口报价方面，京唐港山西主焦煤库提价1400元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1305元/吨。

焦化行业

焦炭价格指数方面，吕梁准一级焦1210元/吨，唐山准一级焦1410元/吨，日照港准一级焦1360元/吨。焦炭库存方面，本周247家钢厂焦炭库存为685.5万吨，230家独立焦化厂焦炭库存为67.96万吨。

技术分析

焦煤JM2509合约上周收阳，下方支撑位850-950元/吨，上方压力位1200元/吨；焦炭J2509合约上周收阳，下方支撑位1400元/吨，上方压力位1600元/吨。

观点和操作建议

核心观点：经历前期深跌后，市场情绪有所修复，盘面体现为空单回补，宏观预期及产业补库逻辑或带动价格企稳。但基本面偏宽松的矛盾仍待解决，价格或回归供需定价逻辑，建议追涨谨慎。近期高炉铁水上行，焦钢企业补库积极性仍有一定韧性，但终端需求消化成材能力存疑，出口也面临关税制约，铁水向下游传导存在不确定性。宏观政策驱动的边际效果较去年转弱，除非有超预期事件，否则市场解读为利好的程度有限。

操作建议：区间操作。