豆粕
- 市场表现：4月25日豆粕期货主力合约收跌0.79%至3031.0元，持仓量增加20130手至2437193手。
- 现货情况：周四国内豆粕现货大幅提涨，最低报价触及3930元/吨，05合约持仓量处于历史高位。
- 供需分析：市场预期未来三个月豆粕及大豆有累库趋势，下游谨慎提货，周四豆油厂开机率下滑，豆粕成交11.26万吨，提货较弱。
- 成本与趋势：巴西大豆卖压及宏观走弱压制近期巴西升贴水，但高额关税及中期卖压缓解有所支撑，大豆到港成本趋于稳定，中期看涨。国内豆粕因累库趋势及宏观风险承压，但中期受成本稳中偏涨预期影响，预计区间震荡回落，买思路为主。
- 交易策略：05豆粕合约成本区间2750-2850元/吨，09等远月豆粕成本区间2850-3000元/吨。短期美豆承压但估值偏低，种植面积下降、美豆油需求增加等因素有支撑。中期豆系价格受宏观及供需影响，区间震荡回落买思路为主。
棕榈油
- 市场表现：马棕4月出口及产量均环比增加，库存偏低，4月高频出口转好。
- 关键数据：ITS及AMSPEC预计马棕4月前10日出口增加20%-50%，SPPOMA高频显示4月前15日产量环增3.97%，UOB及MPOA预估前20日产量环增16%以上。
- 美豆油影响：隔夜美豆油大涨，先进生物燃料协会敦促EPA提高RVO至57.5亿加仑，美豆油库存偏低，需求有望增加。
- 现货基差：广州24度棕榈油基差05+340(-20)元/吨，江苏一级豆油基差09+380(0)元/吨，华东菜油基差09+120(0)元/吨。
- 交易策略：原油中枢下行将抑制油脂估值，若棕榈油产量恢复明显，油脂偏空。马棕高频出口转好及库存偏低提供支撑，但油脂总体供应季节性增加，未来反弹乏力。关注产地供需情况。中期美国提高RVO提振市场信心，若宏观企稳，油脂或受支撑。
