2024年年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，优质客户持续突破

2024年公司业绩表现亮眼，全年实现营收353.92亿元（同比+11.98%），归母净利润12.07亿元（同比+28.56%），扣非后归母净利润2.63亿元（同比+125.86%）。2025年一季度营收90.55亿元（同比+20.61%），归母净利润1.01亿元（同比+45.55%），扣非后归母净利润0.15亿元（同比+37.59%）。Q4表现突出，营收102.17亿元（同比+3.97%，环比+21.91%），归母净利润7.94亿元（同比+22.72%，环比+463.12%），扣非后归母净利润2.05亿元（同比+215.38%，环比+2462.50%），毛利率18.05%（同比+1.28pct，环比-0.28pct），净利率7.30%（同比+1.11pct，环比+6.16pct），期间费用率13.70%（同比-4.53pct）。公司高新技术引领，推出G刻、星晨等多款高性能电池产品及第一代全固态“金石”电池，动储出货量同比高增，动力电池装机量同比增长73.8%，储能电池出货量同比增长200%。产业链布局稳固，关键原材料自供率超40%，覆盖矿产资源、电池制造及下游应用全链条，并积极布局电池回收网络。投资建议：预计2025-2027年营收分别为469.44、591.53、738.04亿元（同比增速32.6%、26.0%、24.8%），归母净利润分别为19.85、26.67、35.75亿元（同比增速64.5%、34.3%、34.1%），对应PE为18、14、10倍，维持“推荐”评级。风险提示：原材料价格波动、新能车销量不及预期、产能项目投建进度不及预期。