竞争加剧盈利承压，在手订单仍增长

2025-04-26 姚遥,唐雪琪国金证券 Yàng

2024年公司实现营业收入4.78亿元，同比下降9.58%；归母净利润0.49亿元，同比下降58.1%。2025年一季度营业收入1.07亿元，同比-3.64%；实现归母净利润0.2亿元，同比+11.26%。

存货及合同负债情况良好：2025年一季度末，公司存货为2.79亿元，合同负债为0.95亿元，反映公司在手订单充足，后续收入确认有保障。货币资金及交易性金融资产合计达7.02亿元，现金类资产充裕。
持续拓展市场，在手订单规模保持增长：尽管下游行业处于周期底部，部分订单交付延迟导致2024年收入减少，但公司在人员、服务、样机及市场推广等方面持续投入，2024年底在手订单规模仍同比增长。
分板块分析：
- 测试电源：2024年收入3.65亿元，同比+0.86%，毛利率为44.17%，受市场竞争加剧影响毛利率承压，但销量仍增长，体现市场竞争力。
- 氢能：2024年收入0.95亿元，同比-15%，毛利率为46.86%，受氢能产业发展和标准体系完善等因素影响，增长未达预期。公司持续加大投入，完成技术迭代，未来将受益于政策加持和需求增长。
- 功率半导体：收入0.16亿元，同比下降71%，毛利率为44.16%。公司推出静态测试系统2.0版本提升效率，获得客户认可，后续有望受益于产业链去库和需求复苏。