热卷月报：关税政策影响 热卷延续弱势

4月份以来热卷价格短线冲高后震荡回落，整体走势较弱。年初钢材市场因预期悲观，尤其建材主动去库存，导致产能较低，年后钢材库存维持低位。随着重要会议临近，政策预期带动市场情绪回暖，铁矿石供需情况改善，原料价格上涨带动热卷价格短期反弹。但随后美国关税政策落地，市场情绪受压，热卷价格进一步回落。

核心观点与关键数据：

1. 供需分析：

   • 供应：4月份热卷供应维持在高位，年初产量最高达330万吨，同比处于高位；冷轧卷板、中厚板等板材供应同样处于同比高位，春节前后产量回升迅速，显示板材需求启动早且强。
   • 库存：热卷库存4月份回落，同比低于去年同期，显示需求同比增加；螺纹钢库存虽同比回落，但春节后去化斜率低，需求仍较弱，板材强、建材弱的趋势延续。
   • 需求：家电、汽车、船舶等板材终端需求持续走强，3月份空调产量同比增长约9.3%，汽车产量同比增长12%。但家电企业出口订单开始回落，显示关税对终端出口的影响显现。

2. 关税政策影响：

   • 美国对全球征收关税，其中对中国商品征收34%的额外关税，导致中国钢材直接出口受影响，同时家电、汽车等出口需求回落，直接降低钢材需求。
   • 出口可能向欧洲、中东、非洲等地转移，但需要时间达到新的贸易平衡。

3. 市场结论：

   • 今年建材需求预计延续弱势，板材国内需求强势但国外出口需求降低，总体需求增速可能弱于去年，带动钢材上行难度加大，价格易跌难涨。
   • 热卷价格短期受政策预期和原料价格上涨带动反弹，但长期受关税政策影响，需求端出口回落，价格承压。

总结： 热卷价格短期反弹后回落，主要受政策预期和原料价格上涨驱动，但美国关税政策导致市场情绪受压，需求端出口回落，供应维持高位，整体市场呈现供需双增但需求增速放缓的格局，价格易跌难涨。