业绩稳健增长，新业务快速放量

2025-04-25 邓健全,赵悦媛,赵启政,丁泓婧,徐国铨信达证券陈曦

核心观点：公司深耕汽车安全领域，业绩稳健增长，新产品快速放量，客户持续突破，全球战略稳步推进。
关键数据：
- 2024年收入19.7亿元，同比增长54%；Q4收入6.6亿元，同比增长42%，环比增长30%。
- 2024年归母净利润2.6亿元，同比增长32%；Q4归母净利润0.7亿元，同比下降14%，环比增长3.4%。
- 2024年毛利率28.7%，同比-2.8pct；归母净利率13.2%，同比-2.2pct。
- 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.8/3.7/5.0/0.8%，Q4分别为1.5/3.1/4.4/0.9%。
- Q4计提信用减值损失0.35亿元，同比增加0.26亿元，环比增加0.29亿元。
产品结构：2024年安全带收入12.6亿元（同比+40%），安全气囊收入4.8亿元（同比+152%），方向盘收入1.3亿元（同比+71%）。
客户突破：2024年分批次获得欧洲知名汽车制造商S客户的F平台、S平台相关项目定点，助力公司快速成长。
盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为4.0、5.4、7.2亿元，EPS分别为1.8、2.4、3.2元，PE分别为18.8、13.9、10.5倍。
风险因素：产能扩建进度不及预期、客户销量不及预期、上游原材料涨价等。