牧原股份机构调研纪要

2025年第一季度，牧原股份实现营业收入360.61亿元，同比增长37.26%；归母净利润44.91亿元，同比扭亏为盈；经营活动产生的现金流量净额为75.06亿元，同比增长48.14%。

生猪养殖业务：

• 销售生猪2,265.8万头，其中商品猪1,839.5万头，仔猪414.9万头，种猪11.3万头。
• 能繁母猪存栏348.5万头，生猪养殖完全成本降至12.5元/kg。
• 生产指标方面，全程成活率82%，肥猪日增重810g，PSY 28，育肥料肉比2.8。
• 公司将持续提升生产指标，推动优秀场线管理经验推广，进一步降低成本。

屠宰肉食业务：

• 屠宰生猪532万头，同比增长81%，产能利用率提升至73%。
• 业务微亏，主要受客户结构、产品结构优化及部分厂区产能利用率低影响。
• 未来将加强渠道建设，提升分割品占比，优化盈利能力。

负债与财务规划：

• 短期负债有所增长，但公司现金流充裕，将持续降低资产负债率及整体负债规模。
• 计划全年降低负债规模100亿左右，具体规模将根据市场行情调整。

港股上市计划：

• 借助香港金融中心地位，丰富融资渠道，推进国际化战略布局。
• 公司技术经验将分享给海外市场，提升当地养猪行业竞争力。
• 已成立海外业务团队，探索多样化发展模式，响应国家政策。

饲料成本应对：

• 饲料价格或有所上涨，公司通过多渠道采购、锁定原粮供应、调整配方等方式降低成本。