一、认识可转债基金
- 定义：可转债基金以可转债为主要投资标的，转债仓位高于一定比例。分为“可转债主题基金”和“可转债风格基金”。
- 规模和机构持仓：截至2024年12月31日，111只可转债基金规模达1707.83亿元，基金是转债市场最主要的机构投资者，持仓占比38.54%。
- 价格分布：持仓转债加权平均价格主要集中在110元-140元之间，集中度为91.89%。
- 投资策略：根据持仓转债的加权平均价格和加权平均转股溢价率，分为“弹性进攻策略”、“双低平衡策略”、“低价防守策略”和其他策略。公募基金更偏好“弹性进攻策略”和“低价防守策略”。
二、可转债基金的仓位管理
- 仓位评估：通过转债总持仓占基金净值的比例评估仓位高低，使用“历史仓位标准差/历史平均仓位的均值”判断仓位稳定性。
- 仓位分类：三年内可转债平均仓位大于80%为高仓位，低于60%为低仓位，否则为中仓位；“历史仓位标准差/历史平均仓位的均值”高于中位数则仓位稳定，反之仓位灵活。
- 仓位特征：高仓位基金中，仓位稳定占比82.80%；低仓位基金中，仓位灵活占比82.61%。
- 仓位变化：2024年第三季度前转债仓位上升，第四季度下降。可转债主题基金仓位平稳，维持在89%左右；可转债风格基金仓位波动较大，2024年已超过70%。
三、可转债基金的收益情况
- 历史行情：可转债基金规模呈波动上行趋势，分为缓慢增长、快速上升和波动调整三个阶段。
- 收益对比：2024年94只转债基金实现正收益，跑赢转债债基指数。光大保德信中高等级债券基金表现最好，收益率为20.24%。
- 风险控制：2024年75只转债基金最大回撤率控制在15%以内，占比67.57%。
- 大类资产对比：可转债基金收益率跑输股票型基金，小幅跑赢纯债基金。2024年纯债基金收益率高达4.03%，最大回撤率仅为0.68%；股票型基金收益率高达9.74%，最大回撤率为14.75%。
- 类型和策略分析：灵活配置型基金表现最亮眼，平均收益率为9.91%；可转换债券型基金表现较弱，平均收益率为2.87%。弹性进攻策略表现最佳，收益率为6.32%，最大回撤率为12.13%。
- 行业分布：电力设备、基础化工、电子行业的可转债出现次数最多，银行业转债在持仓规模上占比绝对优势。
四、风险提示
- 股市剧烈波动，高仓位转债基金短期净值受影响较大。
- 国际局势、国内宏观政策变化，加大转债基金的仓位管理难度。
- 基金定期报告披露至2024年底，数据存在一定滞后性。
